ISA Italia 570: come dimostrate che il rischio di cambio è sotto controllo?

Ogni anno oltre 120.000 aziende italiane esportano beni e servizi per un valore superiore ai 600 miliardi di euro. Con ISA Italia 570 la gestione del rischio di cambio non è più soltanto un tema di risultati economici: diventa un elemento che può incidere sulla valutazione della continuità aziendale.

La domanda sbagliata

Quando si parla di ISA Italia 570, molte aziende si pongono una domanda comprensibile, ma non decisiva: “Dobbiamo rivedere la nostra strategia di copertura?”. La domanda che fa la differenza è un’altra: come dimostrate che il rischio di cambio viene misurato in modo strutturato e continuo, anziché essere gestito caso per caso quando emerge un problema? La differenza può sembrare sottile, ma è ciò che distinguerà le aziende preparate da quelle che arriveranno impreparate al confronto con i revisori.

Cosa chiede davvero ISA Italia 570

ISA Italia 570 non impone un software specifico né una metodologia unica. Chiede qualcosa di più impegnativo: che il management sia in grado di spiegare, documentare e motivare le proprie valutazioni ogni volta che il rischio di cambio può influire sulla continuità aziendale. In pratica significa poter rispondere, con dati oggettivi, a domande come queste:

• Come viene calcolata l’esposizione valutaria?
• Con quale frequenza viene aggiornata?
• Quali scenari vengono analizzati e su quali ipotesi si basano?
• Come viene stimato l’impatto di una variazione dei cambi su margini e liquidità?
• Esiste una metodologia condivisa oppure ogni decisione viene presa di volta in volta?

Un rischio con quattro volti

Uno degli errori più frequenti è considerare il rischio di cambio come un fenomeno unico, da affrontare con la stessa strategia. Le oscillazioni dei cambi generano invece quattro tipologie di rischio, che nascono in momenti diversi e richiedono approcci differenti.

Il primo è il rischio competitivo. Compare già nella definizione dei cambi utilizzati per budget e listini. Se un concorrente opera con una valuta più debole, può proporre prezzi che voi non riuscite a sostenere. Spesso ci si accorge del problema solo quando un ordine non arriva o viene perso.

Poi entra in gioco il rischio economico. Nasce ancora prima dell’acquisizione dell’ordine, semplicemente perché l’azienda è esposta alla possibilità di riceverlo. È in questa fase che si concentra una parte consistente del rischio valutario non gestito: le decisioni commerciali continuano a basarsi su ipotesi di cambio che il mercato ha già superato.

Quando viene emessa la fattura, il rischio economico diventa rischio transattivo. A quel punto l’esposizione è certa. Se però la gestione del rischio inizia solo in questo momento, la copertura arriva spesso troppo tardi per proteggere davvero il margine.

Infine c’è il rischio di traslazione, che segue una logica diversa. Deriva dalla rivalutazione periodica di attività e passività in valuta estera. Non genera movimenti di cassa immediati, ma può modificare in modo significativo il valore dello stato patrimoniale. Poiché le coperture richiedono spesso orizzonti molto lunghi e costi elevati, molte aziende scelgono di gestirlo solo quando le condizioni di mercato lo rendono conveniente.

Il principio di prudenza è chiaro: ogni esposizione dovrebbe essere coperta in funzione della probabilità che si concretizzi. Non tutte le esposizioni vanno trattate allo stesso modo, ed è proprio la capacità di distinguere i diversi livelli di esposizione, più ancora della quantità di coperture attive, a determinare la reale protezione del margine operativo.

Il problema della documentazione dispersa

Nella maggior parte delle aziende queste informazioni esistono già; il problema è che sono disperse: un file Excel aggiornato quando c’è tempo, un report inviato dalla banca, un’analisi preparata ogni trimestre e l’esperienza del tesoriere, preziosa ma spesso non formalizzata. Sono dati corretti, ma distribuiti tra strumenti diversi e difficili da ricostruire in modo coerente quando un revisore chiede di capire come sono state prese certe decisioni.

Il cambiamento introdotto da ISA Italia 570

È qui che ISA Italia 570 introduce il cambiamento più rilevante. Avere i dati non basta più: occorre dimostrare che quei dati hanno guidato le decisioni del management e non sono stati semplicemente archiviati. Non è solo un cambiamento tecnico: riguarda il modo in cui l’azienda organizza, documenta e governa il proprio processo decisionale.

Per questo le imprese più preparate non saranno necessariamente quelle con il maggior numero di coperture, ma quelle capaci di dimostrare di conoscere la propria esposizione, di monitorarla nel tempo e di decidere sulla base di informazioni oggettive, anziché sull’esperienza o sull’intuizione.

Come prepararsi

È il lavoro che svolgiamo ogni giorno con GLORIARMS. Non cerchiamo di prevedere l’andamento dei mercati: aiutiamo le aziende a misurare il rischio di cambio in modo indipendente, continuo e documentabile, trasformando dati oggi frammentati in informazioni utili per CFO, tesorieri, consigli di amministrazione e revisori.